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解讀化工行業(yè)轉(zhuǎn)型過程投資策略

中國經(jīng)濟(jì)面臨內(nèi)外需失衡、投資消費(fèi)失衡等長期結(jié)構(gòu)問題，進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，孕育著無數(shù)的機(jī)遇和慘烈的淘汰，伴隨著巨大的不確定性。在這樣的宏觀背景進(jìn)行投資面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)，特別是基礎(chǔ)化工行業(yè)這類與宏觀周期緊密聯(lián)系的行業(yè)。
　　楊偉認(rèn)為化工行業(yè)未來有幾條確定性較大的投資思路：下游靠近消費(fèi)的化工品需求穩(wěn)定，消費(fèi)升級和內(nèi)需擴(kuò)大是大勢所趨，主要看好有10倍成長空間的BOPA膜、應(yīng)用領(lǐng)域有望大幅拓展的POF膜和受益嬰兒潮的ES短纖；天膠價(jià)格依然處于7年下行通道，汽車需求較好，橡膠制造業(yè)升級，看好橡膠制品特別是輪胎制造業(yè)；農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)和集中推動(dòng)農(nóng)藥制劑行業(yè)集中度提高，龍頭整合力度加強(qiáng)，同時(shí)向上游原藥并購轉(zhuǎn)型完善產(chǎn)業(yè)鏈，看好制劑龍頭；現(xiàn)代煤化工升級示范打開巨大空間，預(yù)計(jì)十二五投資額將是十一五的5倍，煤化工迎來黃金十年，全面看好煤化工工程承包；民爆行業(yè)從生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型生產(chǎn)服務(wù)一體化，看好爆破業(yè)務(wù)成長空間巨大的滯漲龍頭。
　　以下是訪談實(shí)錄：
　　Q：目前很多子行業(yè)都是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，請教，化工行業(yè)中哪些子行業(yè)您認(rèn)為未來存在供不應(yīng)求的投資機(jī)會嗎？
　　A：目前產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的大多是三酸兩堿等傳統(tǒng)化工行業(yè)，13年開始投資增速明顯下降，偏能源端和消費(fèi)端的子行業(yè)仍然有上佳的投資機(jī)會，比如現(xiàn)代煤化工、ES短纖等。
　　Q：如何看待瀝青行業(yè)的機(jī)會？
　　A：《國家公路網(wǎng)規(guī)劃(2013年-2030年）》披露至2030年高速公路網(wǎng)規(guī)模將達(dá)11.8萬公里，總投資2.5萬億，相比之前規(guī)劃目標(biāo)大幅上調(diào)，改性瀝青市場將新增至少1100萬噸。寶利瀝青受益最大，公司13年1-5月新簽訂單額超50萬噸，同比增長40%，超過12年全年，新開拓的新疆四川等市場目前訂單充足。瀝青期貨即將推出，可降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、穩(wěn)定盈利水平，建議關(guān)注此類受益基建、市占率逐漸提高的龍頭企業(yè)。
　　Q：怎樣看待環(huán)境保護(hù)對化工業(yè)的沖擊？會不會令成本升高而無法面對進(jìn)口貨的競爭？
　　A：應(yīng)該不會，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高會倒逼公司技改或提高工藝水平，實(shí)際上近幾年國內(nèi)化工行業(yè)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)越來越嚴(yán)，同時(shí)國際競爭力是在逐漸增強(qiáng)的。
　　Q：在國內(nèi)煤化工領(lǐng)域，國內(nèi)技術(shù)目前能否突破污染和缺水的瓶頸？
　　A：現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目不存在這些問題，現(xiàn)在審核的標(biāo)準(zhǔn)都是要污水近零排放通過結(jié)晶分離等工藝分出鹽和水，而且拿到路條或已經(jīng)實(shí)質(zhì)在建的項(xiàng)目都已經(jīng)配置水資源了。
　　Q：說說民爆吧，對比下雅化集團(tuán)和江南化工？
　　A：民爆行業(yè)產(chǎn)值和銷量12年開始明顯增速放緩，由快速增長期進(jìn)入低速穩(wěn)定期，龍頭主要成長路徑：兼并收購擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，轉(zhuǎn)型爆破一體化確立新的利潤增長點(diǎn)。雅化通過收購兼并產(chǎn)能已比上市時(shí)增長了一倍，江南將由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)型為爆破一體化企業(yè)，4月公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃行權(quán)條件為2013-2015年爆破工程凈利潤分別不低于2500萬、6000萬、10000萬，三年增長四倍，轉(zhuǎn)型引領(lǐng)成長，建議關(guān)注。
　　Q：碳稅對于煤化工的影響？
　　A：如果對煤化工全面征收碳稅，煤化工受到的影響極大，但我不認(rèn)為會對現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目征收碳稅，可能性較大的是劃定一個(gè)排放基準(zhǔn)，在基準(zhǔn)線之上的征收碳稅，這樣一來現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目不受影響，因?yàn)閱挝划a(chǎn)值的排放是較之前工藝下降的。

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